La guerra comercial pondrá en marcha esta industria olvidada

Hay noticias del momento o hechos que me empujan a mirar o a intentar entender que es lo que sucede con algún sector en particular.

Uno está constantemente leyendo informes y noticias de todo tipo. Pero cuando encuentro algo interesante o que puede generar un fuerte impacto en la economía, intento meterme más a fondo ya que realmente me gusta entender lo que está pasando.

Además, esto es fundamental para conocer no solo el impacto sobre las inversiones que uno recomienda, sino también para encontrar nuevos activos para invertir.

Estas últimas semanas, estuve muy atento a la guerra comercial entre China y los Estados Unidos y a todas las ramificaciones posibles.

Muchos hablan de la guerra comercial, como si solo se centrase en los productos manufacturados que China le vende a los Estados Unidos. Sin embargo, de fondo hay otra guerra muy interesante sobre un mercado que es altamente cíclico y que podría tener un alto impacto.

Hablo de un mercado que ha mantenido a los inversores globales un tanto nervioso, y es la posibilidad de una guerra comercial en el mercado de las commodities.

Sin embargo, mi visión es que esta guerra no se dará y dejará un escenario favorable para el precio de las commodities.

La inquietud comercial

Los inversores de materias primas, en general, han estado inquietos por la guerra comercial entre China y Estados Unidos. Esto ha sido particularmente preocupante para el sector de la minería.

En junio, la Casa Blanca aplicó un arancel del 25% a unos 50 mil millones de dólares en importaciones chinas. Los precios del cobre cayeron un 22% desde principios de junio hasta mediados de agosto.

Otros metales básicos también cayeron. El níquel cayó alrededor del 23% entre junio y agosto. El zinc se desplomó alrededor del 28% durante el mismo tiempo.

Pero si se observan los detalles de las tarifas, se puede ver que ninguno de estos metales fue el objetivo. Se trató de productos terminados, como chips y equipos de lavandería, que fueron seleccionados. Pero los inversores asumieron lo peor y presionaron el botón de vender de todos modos.

Hemos visto un repunte en los precios de algunos de estos metales desde entonces. El cobre ha subido un 5% desde fines de agosto. El zinc ha subido un 6%.

Uno de los catalizadores fue probablemente el nuevo acuerdo comercial entre los EE. UU., Canadá y México. El presidente Trump no era fanático de su antecesor, el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), ya que pensaba era un “mal acuerdo” para los EE. UU.

La preocupación era que romper el TLCAN sería malo para el acero y otros metales que se cruzan entre México, Canadá y los EE. UU.

Pero luego, a fines de septiembre, estos países llegaron a este nuevo acuerdo comercial: el Acuerdo entre Estados Unidos, México y Canadá (USMCA). No tenemos que entrar en todos los detalles sobre el trato. Los inversores probablemente estaban contentos de que algo se hiciera. El cobre cotizaba a un máximo de tres meses poco tiempo después.

Y hubo otra noticia que casi no tiene cobertura.

El 30 de septiembre, el Ministerio de Finanzas de China anunció que estaba reduciendo los aranceles para los metales básicos y el acero del 11,5% al 8,4%. Los aranceles sobre otras importaciones de minerales se redujeron del 6,6% al 5,4%.

¿Por qué China reduciría los aranceles en medio de una guerra comercial?

Porque los consumidores chinos lo necesitan …

Desesperado por los metales

China es una de las economías de más rápido crecimiento en el mundo, y apunta a aumentar la cantidad de personas de clase media de su población. De lograrlo sería el país con mayor cantidad de personas de ingresos medios en todo el mundo.

Este crecimiento es imposible realizarlo sin dos commodities básicos: El cobre y el níquel.

El cobre se utiliza en la construcción de edificios, electrónica de consumo y automóviles. Y China es muy dependiente de las importaciones de cobre.

En 2017, las fundiciones chinas produjeron alrededor de 8 millones de toneladas de cobre refinado. Pero el país extrajo solo unos 2 millones de toneladas. Tenían que importar el resto.


Se pronostica que la demanda de cobre aumentará a cerca de 10 millones de toneladas para 2020. Pero la producción se mantendrá más o menos en los mismos niveles.

Es sencillo. La creciente demanda de cobre refinado en China supera con creces lo que el país puede sacar de la tierra cada año. Este déficit debe ser compensado en importaciones.

Es una historia similar con el níquel.

China quiere ser el líder mundial en producción de vehículos eléctricos (EV). El níquel es un metal esencial para las baterías EV.

Pero, de nuevo, China no puede extraer suficiente níquel para mantenerse al día con la producción. Solo alrededor del 14% del níquel que se utiliza en las fundiciones chinas se extrae en el país.


Ni China ni Estados Unidos quieren una guerra comercial. Se ralentiza el crecimiento económico. Ninguno de los dos países quiere ver que eso suceda.

Mi corazonada es que mucho de esto es una postura política. Hay una buena probabilidad de que estas disputas comerciales se resuelvan antes de lo que la gente piensa, y el punto de partida puede ser en la reunión que mantendrán ambos presidentes esta semana en el G20.

¿Qué cree que ocurrirá con los productos básicos si finaliza oficialmente la disputa comercial entre los Estados Unidos y China? Comenzará una carrera por los productos básicos.

Y, finalmente, hay un último detalle que descubrí que es alcista para los productos básicos …

Renacimiento de la minería americana

La administración de Trump apoya activamente el crecimiento y la expansión del sector minero nacional.

Los países están aprendiendo que no puedes ser demasiado dependiente de otros para tus productos esenciales. Los aranceles motivados políticamente y otras sanciones podrían interrumpir rápidamente toda su cadena de suministro.

Como ejemplo, China suministra alrededor del 78% de los elementos de tierras raras (REE) importados por los EE. UU. Los REE son un grupo de 17 minerales químicamente similares que tienden a encontrarse en los mismos depósitos de mineral. Estos elementos se utilizan en todo, desde micrófonos hasta aerogeneradores y motores eléctricos en vehículos híbridos.

Pero los EE.UU. dependen de China para sus importaciones de REE. Si China decidiera suspender el envío de REE…o si les impusiera tarifas punitivas…los fabricantes estadounidenses de productos que contienen REE estarían en una situación difícil.

Entonces, en lugar de depender de China, Estados Unidos está buscando impulsar la minería nacional. En septiembre, el Congreso aprobó un paquete de financiamiento de $ 727 millones para la investigación de combustibles fósiles, un enfoque clave es extraer elementos de tierras raras de los depósitos de carbón de los Estados Unidos.

Y no son solo tierras raras.

En junio, el Congreso aprobó un proyecto de ley que simplifica y agiliza el proceso de permisos para extraer “metales críticos y estratégicos”.

Eso hace que sea más fácil para los mineros estadounidenses establecer una tienda y poner en funcionamiento una mina.

Este apoyo gubernamental está atrayendo a las principales empresas mineras a los EE. UU. a una tasa que nunca antes había visto en mis más de dos décadas en este negocio.

Los temores de la guerra comercial son exagerados. La disputa comercial entre Estados Unidos y China no es una excusa para no participar en el mercado alcista de productos básicos. Esta es una tendencia que querrá mantener en su radar en el futuro inmediato.

Saludos Cordiales.

Ariel Walovnik.

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