No apto para cardíacos

    • • Aceleró el Riesgo País
    • • Bonos cortos ya rinden más del 15%
    • • La mejor cobertura cuando la volatilidad aumenta
    • • Esto podría hacer la FED en 2019
    • • La adquisición de Banco Hipotecario

0:30| Hacia los máximos de diciembre

Hoy por la mañana le hablé de los factores que pueden influir en la demanda de dólares y cómo resulta prácticamente imposible realizar una proyección del valor del billete.

Pero más allá de cuánto valga el dólar, lo más duro desde mi punto de vista es la falta de atractivo que tienen los activos argentinos a pesar de sus valuaciones.

Ni siquiera la aprobación del desembolso de los US$ 10,8 mil millones del FMI reactivó la confianza. Como le decía el jueves… Cambiemos perdió la credibilidad y el mercado otorga cada vez más chances de que Cristina Kirchner le dispute seriamente la presidencia a Macri.

De allí, el factor político es el que domina la escena y eso agrega impacto tóxico en las principales variables financieras locales.

1:00| La curva de bonos cada vez más invertida

Con el Riesgo País arriba de los 800 puntos básicos, los bonos argentinos siguen sufriendo el impacto.

Los rendimientos de los títulos públicos de corta duración saltaron hasta un 4% en lo que va del año. El Bonar 2020 (AO20) finalizó la jornada a US$ 91,10 con una Tasa Interna de Retorno (TIR) del 15,25%, mientras que el Bonar 2024 (AY24) cotiza a US$ 92,19 con una rendimiento del 15,08%.

Como puede observar en el siguiente gráfico, la curva de bonos argentinos se invirtió de una manera sorprendente desde principios de año.


¿Qué significa esto?

Cuando la curva de bonos se invierte de esta manera, indica el impacto de la recesión económica y las bajas perspectivas positivas para el largo plazo.

Mi opinión: A pesar de que los rendimientos son atractivos, aún podemos conseguir mejores precios a medida que crezca la incertidumbre sobre quiénes serán los candidatos para octubre. Por el momento, espere.

2:00| 6 de cada 10 afirman que la FED bajará la tasa

Si cruzamos la frontera, en Wall Street el desconcierto pasa por las perspectivas de crecimiento de la economía y las repercusiones sobre los ingresos de las compañías. En este sentido, el papel que juega la Reserva Federal de los Estados Unidos es fundamental y cada vez suena más fuerte la posibilidad de que la tasa de interés se contraiga este año.

Un estudio realizado por el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) y el equipo de Bloomberg muestra que en marzo, la probabilidad de que la FED recorte la tasa de interés supera el 60%. A su vez, la probabilidad de que la mantenga en el mismo nivel disminuyó hasta al 35% y, como se podrá imaginar, la probabilidad de que decida aumentarla es prácticamente nula.


Ahora bien, ¿qué es lo que está viendo el mercado…?

La razón es muy sencilla, hay mayor optimismo con el avance de las negociaciones entre Estados Unidos y China para llegar a buen puerto con el conflicto comercial y, como le decía la semana pasada, algunos indicadores positivos que marcan la solidez del crecimiento de la economía china.

Recuerde en base a esto último, que nuestra apuesta favorita es una compañía asiática muy vinculada al gigante Apple. Para saber más, puede hacerlo desde aquí.

3:00| La cobertura perfecta cuando el mercado tiembla

A pesar de que haya mayor optimismo en los mercados, siempre debe mantener la cautela. Por eso mismo, le sugiero que monitoree uno de los indicadores más fieles para medir el riesgo en el mercado: el “VIX” (también denominado el Índice del Miedo).

Cada vez que este índice se dispara, es porque la volatilidad aumenta. Cuando esto pasa, los inversores buscan desesperadamente alguna cobertura. Históricamente, los activos “anticrisis” por excelencia han sido los metales preciosos, en especial el oro.

Observe el siguiente gráfico:


Durante los últimos 5 años, cada vez que el miedo se apoderó de los mercados, el precio del oro se apreció. En la actualidad, la volatilidad ha caído a niveles muy bajos, pero con una tendencia alcista marcada por picos mínimos y máximos cada vez más altos. Eso explica por qué el metal sigue ganando terreno.

Según Financial Times, en marzo y por cuarto mes consecutivo, China siguió acumulando existencias de oro.

¿Qué cobertura tiene su cartera? Le pregunté el día viernes…

Creo que es un buen momento para adquirir compañías ligadas al metal como cobertura, por eso hemos redoblado la apuesta con nuestra minera preferida. Puede ver de qué se trata desde aquí.

4:00| BHIP asume el control total

Volviendo al mercado local, el flujo de noticias corporativas mermó bastante tras el fin de la temporada de balances. Sin embargo, posiblemente le interese saber lo siguiente si es accionista de Banco hipotecario (BHIP).

La entidad anunció que ha decidido adquirir el 20% de Tarshop S.A. (Tarjeta Shooping), que hasta el momento pertenecía a la compañía IRSA S.A. De esta manera, BHIP se quedó con el 100% del capital accionario. La conocida empresa que brinda créditos al consumo ha crecido notablemente en los últimos años, pero hoy enfrenta un gran desafío en virtud de las altas tasas de interés que eleva el riesgo de morosidad.


A pesar de esto, la contracción del crédito hipotecario de los últimos meses no ha sido una buena noticia para el banco, habrá que ver cómo subsisten los créditos al consumo con la recesión actual.

Ante cualquier duda, puede escribirme a [email protected]

A su lado en los mercados,

Diego Martinez Burzaco

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